• Création et partage de la valeur

Charte d'Engagement sur le partage de la valeur

Grâce à cette Charte et à ses 100 premiers signataires, des acteurs pionniers du capital-investissement s’engagent à une diffusion des plus rapides des mécanismes de partage de la valeur, dans les 12 prochains mois, au sein des entreprises nouvellement accompagnées et à une promotion auprès des dirigeants des dispositifs d’actionnariat salarié payants ou gratuits.

Signataires

360 Capital Partners – Abénex – Adagia Partners – Aestia Capital – Albarest Partners – ALM Innovation – Alter Equity – ALTIS Capital – Amazon Invest – Ambienta – Amethis – Amundi Asset Management – Amundi Private Equity Funds – Andera Partners – ANGELOR – Antin Infrastructure Partners – Apheon Advisors France – Aquiti Gestion – Ardian France – Argos Wityu – Arkea Asset Management – Arkea Capital – Atlante Gestion – AURAE Impact – AXA IM Prime – Axeleo Capital – Azulis Capital – BNP Paribas Développement – Bpifrance Investissement – Breega – Breizh Invest PME – C4 Ventures Management – Capital Croissance – Capital Grand Est – Capza – Cerea Partners – Cervinvest Capital – CFJ – Chequers Partenaires – Ciclad – Citizen Capital – Colam Impact – Connect Pro – Crédit Agricole Régions Investissement – Carvest – Crédit Mutuel Equity – Daphni – Demeter Investment Managers – EDF Invest – Edify – Eiffel Investment Group – Ekkio Capital – Elaia Partners – Elyan Partners – Entrepreneur Invest – Épopée Gestion – Equistone Partners Europe – Eurazeo – Eurazeo Global Investor – Eurazeo Infrastructure Partners – Evolem – Finovam Gestion – Five Arrows Managers – FnB Private Equity – For Talents Transmission – Founders Future Capital Partners – FrenchFood Capital – G. Ventures – Galia Gestion – Galiena Capital – GENEO Capital Entrepreneur – Go Capital – Grand Sud-Ouest Capital – Groupe Industriel Marcel Dassault – IDF Capital – Idia – IdiCo – IK Partners – Inco Ventures – Infravia Capital Partners – Innovacom – InnovaFonds – IRD Invest – IRIS – Isatis Capital – iXO Private Equity – Jadel – Jeito Capital – Kartesia France – Kurma Partners – LBO France Gestion – LBP AM – LITA Gestion – LT Capital – MAIF Impact – MBO+ – Meanings Capital Partners – Meridiam – Merieux Equity Partners – Mirova – MML Capital – Montefiore Investment – Motion Equity Partners – Naxicap Partners – NCI- Newfund Management – Nord Capital Partenaires – Notus Technologies – Nova by Saint-Gobain – OBRATORI, L’Occitane Group Ventures – Omada Investment Managers – OneRagtime – Open CNP – Origine Partners – Ouest Croissance Gestion – OVNI Capital – Parquest-Partech Partners – Peninsular Capital Management – Polytechnique Ventures – Private Corner – Quadrille Capital – Qualium Investissement – Quilvest Capital Partners – RAISE – Reed Management – RGREEN INVEST – Ring – RIVE Private Investment – Rockby – Sagard – SCOR Investment Partners – Seven2 – Siparex – Slate VC – Socadif – Société Générale Capital Partenaires – Sodero Gestion – Sofilaro Gestion – Sofiouest  –  SOFIPACA – Groupe Crédit Agricole – Starquest – Supernova Invest – Swen Capital Partners – TIIC ADVISOR – Tikehau Investment Management – TiLT Capital Partners – TimeToAct Capital Europe – Trocadero Capital Partners – Truffle Capital – Turenne Groupe – UI Investissement – Unexo Gestion – Varsity Capital – Vauban Infrastructures Partners – Verto – Via ID – Vivalto Partners – Weinberg Capital Partners – Wind Venture – Wormser Frères Gestion – XAnge – Yotta Capital Partners – Zencap AM

  • Création et partage de la valeur

Création de valeur

14 décembre 2022

France Invest (Association des Investisseurs pour la Croissance) et EY présentent l’étude dans les start-up, les PME et ETI françaises accompagnées par des acteurs du capital-investissement : la 8ème étude qui explique comment se crée la valeur.

Sur la création de valeur, Claire Chabrier, Présidente de France Invest, commente : « Pour la 8ème année, nous faisons la démonstration des ressorts de la création de valeur pour les entreprises accompagnées par les acteurs du capital-investissement. C’est bien, avant tout, la croissance organique et externe des entreprises, la hausse des chiffres d’affaires et des résultats qui expliquent la création de valeur sur la période d’accompagnement. Parmi les participations étudiées, un tiers sont des PME transformées en ETI ! Nous trouvons une nouvelle fois confirmation du rôle déterminant et actif que jouent nos adhérents dans le soutien à la croissance du tissu de PME et ETI français. »

Création de valeur : démonstration confirmée année après année

Laurent Majubert, associé conseil en transactions chez EY, commente « L’étude sur la création de valeur est représentative du marché, car les nombreuses interviews ont permis de fiabiliser les chiffres sur près de 70 % des transactions concernées. Cette année encore, la croissance des résultats est restée le premier élément contributif (à 63 %) de la création de valeur, comme sur tous les millésimes de l’étude (2012 à 2021). L’effet lié à la hausse des multiples de valorisation reste globalement moindre, et s’explique principalement par la forte croissance de ces sociétés, car la corrélation rationnelle entre ces multiples et la taille des sociétés s’est confirmée chaque année. »

Dans l’étude réalisée par France Invest depuis 2012, nous analysons chaque année quels sont les déterminants de la création de valeur dans les opérations de capital-investissement.

Les composantes de la valeur créée

L’étude analyse les composantes de la création de valeur dans les PME et ETI françaises qui ont bénéficié de l’apport de capitaux propres de la part de fonds de capital-transmission, adhérents de France Invest, actionnaires majoritaires ou disposant a minima d’une minorité de blocage, et qui ont vendu leurs titres en totalité entre 2012 et 2021.

La création de valeur, mesurée par la progression de la valeur des titres, dans les 362 entreprises qui composent l’échantillon analysé, se décompose en 3 effets :

Cette étude valide année après année les mécanismes de création de la valeur dans les entreprises ayant ouvert leur capital à un fonds. Elle conforte aussi la maturité du marché et la constance dans les composantes de la valorisation des entreprises accompagnées.

Adhésion des salariés, emplois, investissements et R&D : les autres enseignements de l’étude

Dans les entreprises concernées, le comité d’entreprise a rendu un avis favorable ou neutre à l’entrée des fonds (99 %), comme sur le choix du repreneur à la sortie (99 %).

Les effectifs des entreprises de l’échantillon ont augmenté de 47 % sur une durée moyenne de détention de 5 ans et demi (44 % de cette augmentation nette étant liée au développement du périmètre historique), soit une croissance annuelle moyenne de +7,3 %.

Ces entreprises ont poursuivi (à 34 %) ou accéléré (à 62 %) leur politique d’investissements corporels. Aucune entreprise dotée d’un programme de recherche et développement (R&D) n’a réduit ce poste de dépenses : 53 % déclarent l’avoir même augmenté.

Retrouvez toutes les études sur la création de valeur dans les PME et ETI françaises accompagnées dans leur transformation par les acteur français du capital-investissement

L’étude sur la création de valeur est réalisée par France Invest en partenariat avec EY. Elle s’inspire de l’étude « European PE exits » conduite depuis 2005 par EY sur les opérations majoritaires du marché des Large Caps européennes.

Méthodologie de l’étude sur la création de valeur

France Invest et EY s’associent pour mesurer le poids des principaux facteurs déterminants de la performance des PME et ETI françaises (MidMarket) accompagnées par des fonds de capital-transmission. Cette étude, réalisée en respectant la méthodologie européenne développée par EY, s’appuie sur un échantillon significatif d’entretiens conduits en face-à-face des équipes en charge des opérations identifiées.

La création de valeur ainsi que le poids de ses principaux déterminants sont calculés à partir des données privées historiques des PME et ETI françaises qui ont bénéficié de l’apport de capitaux propres des acteurs français du capital-transmission, membres de France Invest, en position d’actionnaires majoritaires ou disposant a minima d’une minorité de blocage, et dont les titres ont été vendus en totalité dans la période d’étude considérée. Seules les entreprises françaises respectant ces critères et qui affichent au moment de la cession un chiffre d’affaires compris entre 20 M€ et 500 M€ sont considérées comme éligibles au périmètre d’étude.

Vous pouvez également retrouver l’ensemble des communiqués de presse en suivant ce lien

Les informations contenues dans les publications ci-dessus proviennent des données communiquées par les membres actifs de France Invest lors d’entretiens en face-à-face des équipes en charge des opérations identifiées ; en présence d’au moins un associé d’EY et d’une personne de l’équipe des études économiques et statistiques de France Invest.

France Invest ne peut garantir l’exactitude des informations collectées. Ni France Invest ni aucune des personnes ayant contribué à l’élaboration du présent document, ne pourront être tenues pour responsables des décisions ou des actes accomplis sur la base des informations contenues dans ces publications.

Les publications de France Invest ne peuvent être reproduites à des fins commerciales sans son accord.

  • Création et partage de la valeur

Création de valeur dans les PME et ETI françaises accompagnées par des fonds de capital-investissement

12 décembre 2019

La valeur des titres des PME et ETI françaises accompagnées par des fonds d’investissement a été multipliée par 2,47 (entre l’entrée et la sortie des fonds, en près de 6 ans)

France Invest (Association des Investisseurs pour la Croissance) et EY présentent aujourd’hui la 5ème édition de l’étude qui explique comment se crée la valeur dans les PME et ETI françaises accompagnées dans leur transformation par des fonds de capital-investissement.

« Les PME et ETI accompagnées par des fonds d’investissement enregistrent une forte croissance de leur valeur. Contrairement à une idée reçue, ce n’est pas la dette d’acquisition qui explique cette hausse de leur valorisation mais la forte progression de leurs résultats, issue de leur croissance organique et externe. Ces entreprises, le plus souvent familiales et dont le management est ou devient actionnaire, investissent et créent de l’emploi. », déclare Dominique Gaillard, Président de France Invest.

« Même si les multiples de valorisation se sont accrus en 2018 par rapport à 2017, la croissance de l’EBE reste plus que jamais le premier contributeur à la création de valeur, dont il représente 70 % (contre 66 % en 2017). Cette croissance est due essentiellement à des effets de volume, tandis que l’incidence de l’amélioration des marges est relativement négligeable. » détaille Laurent Majubert, associé conseil en transactions chez EY.

  • Les PME et ETI françaises qui ont pour actionnaire un fonds de capital-investissement ont une valeur qui augmente fortement. Entre l’entrée et la sortie du fonds, qui couvre une période en moyenne de 5 ans et 8 mois, l’augmentation de la valeur des entreprises provient avant tout d’une très forte augmentation de la valeur de leurs titres, qui est multipliée par 2,47.

Sur l’ensemble des millésimes de sortie de 2012 à 2018, la progression de la valeur des titres (i.e., la création de valeur) des entreprises s’explique :

  • à hauteur de 62 %, par la croissance de leur Excédent Brut d’Exploitation (EBE). 91 % de la croissance de l’EBE provient de la progression de leur chiffre d’affaires, dont 60 % de croissance organique et 31 % de croissance externe. A noter qu’en moyenne chaque année, le chiffre d’affaires de ces PME et ETI croît de 6,2 % et leur EBE progresse de 6,3 %.
  • à 33 %, par la progression des valorisations, rapportées en multiples d’EBE (entre l’entrée et la sortie des fonds) de 8,1x à 9,8x. Cette progression des multiples est due à de meilleures perspectives de croissance, à la structuration et au positionnement stratégique des entreprises cédées.
  • à seulement 5 %, par le remboursement de la dette d’acquisition. Celle-ci représente 4 fois l’EBE au moment de l’entrée des fonds, et descend à 2,6 fois l’EBE en moyenne au moment de la cession grâce à la croissance des résultats des entreprises et de leur rentabilité.

Informations sur le profil des PME et des ETI de l’étude

L’étude concerne les entreprises françaises qui ont bénéficié de l’apport de capitaux propres de fonds de capital-transmission (opérations de type LBO, Leverage Buy-Out), membres de France Invest, actionnaires majoritaires ou disposant à minima d’une minorité de blocage, dont les titres ont été vendus en totalité entre le 01/01/2012 et le 31/12/2018, et dont le chiffre d’affaires au moment de leur cession s’élevait entre 20 M€ et 500 M€. Sur les 337 entreprises correspondant à ces critères, 243 opérations ont pu être analysées en profondeur, soit 72 % de la population, dont 45 au titre de l’année 2018.

Caractéristiques des 243 transactions étudiées

  • Dans 90 % des opérations, les équipes de management en place acquièrent une partie du capital (Management Buy-Out, MBO).
  • Les entreprises cédées sont essentiellement d’origine familiale (47 %). Au moment de leur revente, elles sont principalement reprises par un autre fonds (59 %) ou par un industriel (26 %).

Ces entreprises sont incitées à investir et créent de l’emploi

  • Les entreprises concernées ont poursuivi (37 %) ou accéléré (57 %) leur politique d’investissements corporels. Aucune entreprise dotée de programmes de R&D n’a réduit ce poste de dépenses durant la période de détention : 55 % déclarent même l’avoir même augmenté.
  • Les effectifs sont en croissance de 37 % sur la période de détention, soit une progression de 5,6 % en moyenne par an, dont 40 % sont de nouveaux emplois créés et 60 % correspondent aux effectifs issus des acquisitions (nets des cessions).

Les opérations sont réalisées avec l’adhésion des salariés

  • Dans les entreprises concernées, le comité d’entreprise a rendu un avis favorable ou neutre à l’entrée des fonds (98 %), comme sur le choix du repreneur à la sortie (99 %).5ème édition – Création de valeur
  • Création et partage de la valeur

Création de valeur dans les PME et ETI françaises en 2017

15 novembre 2018

Les PME et ETI françaises prennent de la valeur du fait de l’accroissement de leur activité grâce au soutien financier et opérationnel des fonds d’investissement français

France Invest (Association des Investisseurs pour la Croissance) et EY présentent aujourd’hui la 4ème édition de l’étude sur les facteurs qui expliquent la création de valeur dans les PME et ETI françaises accompagnées dans leur transformation par les acteurs français du capital-investissement.

« Les PME et ETI, à 50 % d’origine familiale, accompagnées par les fonds de capital-investissement enregistrent une forte augmentation de leur valeur. Cette progression est liée à la hausse de leurs résultats issue de leur croissance organique et externe. Cette remarquable croissance économique et financière des entreprises est liée pour partie à l’implication des fonds d’investissement qui, outre l’injection de capitaux, apportent leurs compétences dans la manière de les transformer et de les faire croître. », déclare Dominique Gaillard, Président de France Invest.

« Le panel de l’étude s’est élargi sensiblement avec le nouveau millésime et continue d’illustrer le travail de transmission réalisé par les fonds. En effet, les sociétés concernées ont été majoritairement achetées à des familles à l’origine, puis revendues à des fonds et des industriels. Dans l’intervalle, elles se sont généralement structurées et sont devenues plus visibles sur leurs marchés respectifs, grâce à une croissance soutenue des effectifs et des résultats (entre 5 et 7 % par an depuis le début de l’étude) et bien souvent à une internationalisation de leurs activités. Cette année encore, c’est bien la croissance des investissements productifs et des résultats opérationnels qui explique majoritairement la création de valeur. » détaille Laurent Majubert, associé conseil en transactions chez EY.

1/ Les PME et ETI prennent de la valeur du fait du développement de leur activité

  • La valeur des PME et ETI accompagnées par le capital-investissement augmente fortement. Elle est multipliée par 1,67 entre l’entrée et la sortie des fonds.
  • Cette création de valeur induit une très forte augmentation de la valeur des fonds propres multipliée en moyenne par 2,45. Cette progression provient à 60 % du développement de l’activité (excédent brut d’exploitation, EBE) qui s’explique à 61 % par de la croissance organique et à 31 % par de la croissance externe. En moyenne chaque année, le chiffre d’affaires de ces PME et ETI croît de 6 % et leur EBE progresse de 5,8 %.
  • Seulement 7 % de la création de valeur provient du remboursement de la dette d’acquisition. Cette dette d’acquisition, qui ne représente que 4 fois l’excédent brut d’exploitation au moment de l’entrée des fonds, diminue pour descendre à 2,6 fois l’EBE en moyenne au moment de la cession.

2/ Caractéristiques des PME et ETI faisant appel au capital-investissement

  • Les PME et ETI ayant fait appel au capital-investissement français sont accompagnées par les fonds pendant 5 ans et 10 mois en moyenne.
  • 9 opérations sur 10 sont réalisées avec le concours des équipes de management en place (management buy-out dans 89 % des cas).
  • Les entreprises sont essentiellement d’origine familiale (50 %). Au moment du changement d’actionnaires elles sont principalement reprises par un autre fonds (58 %) ou par un industriel (26 %).

3/ Les PME et ETI accompagnées par les fonds investissent et créent de l’emploi

  • 94 % des entreprises concernées ont poursuivi (42 %) ou accéléré (52 %) leur politique d’investissement. Aucune entreprise dotée d’un programme de R&D n’a réduit ce poste de dépenses sur la période : 54 % déclarent l’avoir même augmenté.
  • 83 % des entreprises ont des effectifs en croissance. Au global les effectifs croissent de + 5,5 % en moyenne par an, à hauteur de 39 % sur le périmètre historique et de 61 % sur celui des sociétés acquises dans l’intervalle (nets des cessions).

4/ Des opérations réalisées avec l’adhésion des salariés et du management des PME et ETI

  • Dans 98 % des entreprises concernées, le comité d’entreprise a rendu un avis favorable ou neutre à l’entrée des fonds (99 %), comme sur le choix du repreneur à la sortie (99 %).
  • Dans plus de la moitié des entreprises cédées (54 %), l’investissement à l’entrée est ouvert aux cadres (hors top 5 du management).

L’étude concerne les entreprises françaises qui ont bénéficié de l’apport de capitaux propres de fonds de capital-transmission (opérations de type LBO, Leverage Buy-Out), membres de France Invest, actionnaires majoritaires ou disposant à minima d’une minorité de blocage, dont les titres ont été vendus en totalité entre le 01/01/2012 et le 31/12/2017, et dont le chiffre d’affaires au moment de leur cession s’élevait entre 20 M€ et 500 M€. Sur les 273 entreprises correspondant à ces critères, 198 opérations ont pu être analysées en profondeur, soit 73 % de la population, dont 49 au titre de l’année 2017.